4月3日，星期五。我們沒有等來降低存款準備金率，但卻等來了央行的另一新舉措：宣布信貸資產支持證券發行實行注冊制。

    “信(xin)用(yong)個人貨(huo)款(kuan)金(jin)融(rong)(rong)財(cai)(cai)(cai)力(li)(li)(li)投(tou)資(zi)(zi)證券(quan)商(shang)業交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)化(hua)”說的(de)(de)是將以前不經營(ying)的(de)(de)財(cai)(cai)(cai)經金(jin)融(rong)(rong)財(cai)(cai)(cai)力(li)(li)(li)投(tou)資(zi)(zi)轉(zhuan)化(hua)成(cheng)了可經營(ying)的(de)(de)財(cai)(cai)(cai)力(li)(li)(li)市面(mian) 證券(quan)商(shang)業交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)的(de)(de)具體(ti)步驟。國人常把金(jin)融(rong)(rong)財(cai)(cai)(cai)力(li)(li)(li)投(tou)資(zi)(zi)證券(quan)商(shang)業交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)化(hua)食品分割為金(jin)融(rong)(rong)財(cai)(cai)(cai)力(li)(li)(li)投(tou)資(zi)(zi)可以支持證券(quan)商(shang)業交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)（asset－backedsecurities，縮(suo)略詞ABS）和房(fang)間房(fang)屋(wu)典(dian)(dian)當借款(kuan)個人貨(huo)款(kuan)證券(quan)商(shang)業交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)（mortgage－backed securities，縮(suo)略詞MBS）。因此的(de)(de)根(gen)本框(kuang)架金(jin)融(rong)(rong)財(cai)(cai)(cai)力(li)(li)(li)投(tou)資(zi)(zi)是房(fang)間房(fang)屋(wu)典(dian)(dian)當借款(kuan)個人貨(huo)款(kuan)，兩者的(de)(de)根(gen)本框(kuang)架金(jin)融(rong)(rong)財(cai)(cai)(cai)力(li)(li)(li)投(tou)資(zi)(zi)是除房(fang)間房(fang)屋(wu)典(dian)(dian)當借款(kuan)個人貨(huo)款(kuan)之外(wai)的(de)(de)另一金(jin)融(rong)(rong)財(cai)(cai)(cai)力(li)(li)(li)投(tou)資(zi)(zi)。

    換言(yan)之，明年有 越長(chang)越長(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)票(piao)公司、私募基(ji)金組織等，把屬(shu)于自己撥付(fu)的(de)(de)(de)(de)(de)分期，做好、拆(chai)分成標(biao)準規定的(de)(de)(de)(de)(de)占額(e)(e)，在(zai)專(zhuan)業市場的(de)(de)(de)(de)(de)上長(chang)售。像是說，甲乙丙從前欠工行(xing)一(yi)些(xie)分期，花完分期現代被工行(xing)股(gu)票(piao)化，到(dao)專(zhuan)業市場的(de)(de)(de)(de)(de)上長(chang)售了。工行(xing)提升(sheng)了流動資金，做大做強好幾個(ge)些(xie)分期，添加了需要(yao)分期的(de)(de)(de)(de)(de)額(e)(e)；購入股(gu)票(piao)的(de)(de)(de)(de)(de)成本者，需要(yao)提升(sheng)很(hen)確定的(de)(de)(de)(de)(de)效率(lv)，也需要(yao)掙取股(gu)票(piao)客觀(guan)存在(zai)跌漲的(de)(de)(de)(de)(de)效率(lv)，該是于購入了需要(yao)轉(zhuan)讓的(de)(de)(de)(de)(de)債券(quan)投(tou)資。

    可以看出來，隨著信貸資產支持證券規模越來越大，銀行成為最大受益者。他們不僅可以賺取證券化的信貸資產的利差，還騰出了信貸空間，做下一輪貸款。事實上，他們獲得了某種資金杠桿。所以，銀行的業績會明顯提高，這有利于銀行股價的繼續回升。

    房地產企業也將受益。雖然MBS是銀行發行的，但當一部分銀行按揭貸款被打包出售后，銀行顯然獲得了繼續向購房者放貸的空間。這對于樓市的回暖，顯然是有益的。

    既然此舉對銀行股、地產股構成利好，那么短期內對股市也將構成利好，這是沒有問題的。但長遠看，這對于股市其實也構成利空。因為隨著信貸資產支持證券成行成市后，投資者的渠道就被拓寬了，很多資金就會被MBS和ABS吸引過去，從而對股市資金構成分流。

    犯罪行(xing)為上，重(zhong)心(xin)(xin)正(zheng)戰略目標性做大財(cai)務這類“資金(jin)(jin)池”，代替在末來(lai)10到20年改(gai)用(yong)房地產銷售市場，這一種上升趨勢已(yi)相當清楚。諸如今日(ri)（4月3日(ri)）十一點(dian)，國內(nei)證監(jian)會文(wen)章表(biao)態(tai)代言人在新三板(ban)負(fu)面(mian)新聞迭出之始，分毫是沒有抨(peng)擊(ji)的(de)口吻，而(er)應該全力以赴支(zhi)撐(cheng)(cheng)新三板(ban)的(de)開發。各市區的(de)股份的(de)交易重(zhong)心(xin)(xin)（四板(ban)銷售市場）也拉開帷幕(mu)，另(ling)加上信(xin)貨資金(jin)(jin)支(zhi)撐(cheng)(cheng)股票的(de)大擴(kuo)盤可能已(yi)經開始，國內(nei)財(cai)務業盛(sheng)況空前繁盛(sheng)的(de)的(de)今天(tian)可能帶來(lai)。

    在這個金融大擴容的時代，深滬股市獨攬春光的時代，將很快結束。接下來，還將會有大批全新的衍生金融產品，陸續出現在我們的視野里。當然，這些新產品在帶來機遇的同時，也帶來新的風險。2008年肇始于美國的全球金融風暴，其實就是MBS被過度使用的結果。

                                    小(xiao)說家：劉曉(xiao)博，源頭(tou)：房(fang)價內參